O Santander manteve a recomendação de compra para as ações da JBS (JBSS32), com preço-alvo de R$ 17. Segundo o banco, apesar de o valor de mercado da companhia já refletir o atual ciclo desfavorável da pecuária bovina nos Estados Unidos — que resultou em revisões negativas das estimativas de lucro pelo consenso —, a possível inclusão da empresa nos índices Russell 1000 e 3000 pode impactar a liquidez dos papéis.
De acordo com estimativas do Santander, a entrada da JBS nos índices poderia gerar fluxo entre US$ 180 milhões e US$ 200 milhões apenas de fundos passivos, o equivalente a dois a três dias de negociação. Considerando também fundos ativos, o volume total estimado pode variar entre US$ 830 milhões e US$ 960 milhões, o que corresponde a cerca de 11 a 13 dias de negociação.
O banco calcula um fluxo potencial próximo de US$ 800 milhões em caso de inclusão no Russell 1000, e, consequentemente, no Russell 3000. A estimativa leva em conta aproximadamente US$ 10 trilhões em ativos sob gestão atrelados aos índices Russell de médias e grandes empresas, além de um peso projetado da JBS entre 0,008% e 0,01% no índice. O Russell 1000 reúne as mil maiores companhias dos Estados Unidos por valor de mercado ajustado pelo free float, enquanto o Russell 3000 abrange as 3 mil maiores.
Possível cronograma de inclusão
Segundo as regras dos índices Russell, o Santander avalia que a JBS pode ser elegível à inclusão, embora exista incerteza quanto à classificação da empresa como norte-americana, já que seu domicílio fiscal está na Holanda. Por outro lado, a companhia possui sede operacional nos Estados Unidos, listagem no mercado americano e mais de 50% de sua receita proveniente do país.
Com base nos preços de 30 de abril, ajustados pelo free float, o banco projeta o seguinte cronograma: divulgação preliminar do rebalanceamento em 22 de maio e data efetiva de inclusão em 26 de junho.
Avaliação em relação aos pares
Atualmente, a JBS é negociada a um múltiplo de 7,4 vezes EV/Ebitda estimado para 2026, acima da Pilgrim’s Pride, que negocia a 6,0 vezes, e em linha com a Tyson Foods, considerando padrões contábeis US GAAP. O Santander mantém recomendação de compra para a Pilgrim’s Pride, com preço-alvo de US$ 56, e recomendação neutra para a Tyson Foods, com preço-alvo de US$ 64.
Desde a listagem da JBS nos Estados Unidos, o múltiplo EV/Ebitda projetado para um ano avançou 12% e passou a operar 20% acima da média histórica de cinco anos. O banco observa que, no mesmo período, o ciclo negativo da carne bovina no mercado americano pressionou os resultados da companhia e levou a revisões para baixo nas projeções de lucro.
Fonte: Money Times.
